Najatraktivnija regija ostaje Sjeverna Amerika, oprez u sektorima osnovnih dobara.
Zbog očekivanog nastavka politike snižavanja kamatnih stopa od strane centralnih banaka, nadprosječnih poslovnih rezultata kompanija i odsustva većih rizika, smatramo da će apetiti investitora za rizikom ostati visoki, što dioničke investicije zadržava kao najpoželjniju investicijsku klasu. Iako se čini da su trenutna vrednovanja dioničkih tržišta iznad prosjeka, prema sastavu referentnih indeksa i očekivanog rasta poslovanja najvećih kompanija, ona su blizu istorijskog prosjeka.
Sjeverna Amerika ostaje najprivlačnija regija. Uz niže kamatne stope oporavit će se privatna potrošnja, a očekivani rast poslovnih rezultata kompanija za 2024. i 2025. ostaje iznad nivoa kompanija iz drugih regija. Osim toga, američke kompanije su daleko ispred u primjeni umjetne inteligencije, što će biti jedan od ključnih generatora rasta u narednim poslovnim godinama.
Japan je također privlačan
Privlačnost japanskog tržišta dionica raste, prvenstveno zbog dobrih fundamentalnih pokazatelja i sve većeg priljeva kapitala na japansko tržište kapitala. Oprez je potreban na tržištima u razvoju, jer se Kina i dalje suočava s problemima u sektoru nekretnina i sporijim ekonomskim rastom zbog nedostatka potrošnje domaćinstava.
Protekli kvartal obilježila je i sektorska rotacija, a time i nadprosječan prinos manje cikličnih sektora. Rotacija je dijelom bila odraz značajnih razlika u profitabilnosti ove godine, dijelom i manjih izmjena prognoza očekivane dobiti do kraja godine.
Uprkos svemu, izgledi za buduće poslovanje kompanija ostaju optimistični i za ovu godinu i za 2025. godinu, čime se ponovo povećava atraktivnost cikličnih sektora, posebno informacionih tehnologija i komunikacijskih usluga.
Zahtjevnije za sektor finansija
Snižavanje kamatnih stopa od strane centralnih banaka donekle pogoršava makroekonomsko okruženje za finansijski sektor, no uprkos svemu, banke će poslovati iznad istorijskih rezultata, jer će utjecaj na smanjenje kamatne marže biti postepen.
Oprez je potreban kod sektora osnovnih potrošačkih dobara, energije, te sirovina i materijala. Profitne marže za kompanije koje se bave djelatnošću osnovnih potrošačkih dobara se smanjuju zbog viših troškova ulaznih sirovina i troškova rada, dok sektori energije, sirovina i materijala ostaju pod pritiskom prevelike ponude i sporog oporavka Kine.
Prilike nude i ulaganja u obveznice. Reakcija na smanjenje prinosa na obveznice bila je jača u kratkom roku, a u budućnosti će se smanjiti ukupni nivo prinosa na obveznice, što će uz prinose od kupona donijeti i pozitivne kapitalne dobitke. Trezorski zapisi i korporativni novčani instrumenti za sada još uvijek pokrivaju očekivanu inflaciju, ali će s daljnjim snižavanjem kamatnih stopa njihova privlačnost slabiti. Njihov godišnji prinos je inače najpredvidljiviji i vjerovatno će postepeno pasti ispod tri posto.
Autor teksta: Gašper Dovč, Triglav Skladi
