Emocije donose iracionalnost, pa tako „dosadno“ tržište postaje složeno, nepredvidivo, nerazumljivo.
Tržišta kapitala su u osnovi vrlo jednostavna, jer predstavljaju mjesto gdje se susreću prodavac vrijednosnog papira (ponuda) i kupac vrijednosnog papira (tražnja). Svaki od njih ima svoj razlog, koji je u principu nepoznat drugome, jer se transakcija odvija preko posrednika. Samo u rijetkim slučajevima kupac poznaje prodavca i obrnuto.
Što su tržišta transparentnija i likvidnija, to su ona efikasnija, a u svakom trenutku možemo reći da cijena pojedinačnog vrijednosnog papira odražava fer vrijednost zasnovanu na ponudi i potražnji. Kada govorimo o transparentnosti, prije svega mislimo na to da su svi podaci poznati svim prisutnima na tržištu. To znači da kompanije objavljuju sve informacije na način da nitko od njih nema prednost, odnosno da nema povlaštene informacije na osnovu kojih bih za sebe ostvario korist. Ako postoji dovoljna transparentnost, investitori imaju povjerenje u tržišta kapitala i na taj način osiguravaju dovoljnu likvidnost da odražava vrijednost koja u svakom trenutku u cijeni uzima u obzir sve informacije.
Od teorije do prakse
Dakle, na nivou principa, prilično je jednostavno. Međutim, potpuno je druga priča kako svaki pojedinac tumači informaciju. Kada u jednačinu uključimo razne javne izvore informacija, kojih je danas gotovo neograničeno, sve počinje da se dodatno “komplikuje”, pogotovo ako među javne izvore informacija uvrstimo i sve moguće zapise na društvenim mrežama.
Emocije osiguravaju da tržišta kapitala ne budu samo dosadno mjesto u vremenu gdje se susreću dosadni ljudi iz svijeta finansija. Kao i bilo gdje u životu, osiguravaju da tržišta kapitala dobiju dušu i postanu zabavna, dramatična, napeta, a ponekad čak i pomalo zastrašujuća, odnosno svakodnevno nam ubrizgavaju dodatni adrenalin. Kada emocije povežemo sa novcem, dobijamo posljednji kamenčić u mozaiku tržišta kapitala, iracionalnost. I tako nešto što je u osnovi jednostavno i dosadno postaje složeno, nepredvidivo, fluktuirajuće i mnogima ponekad potpuno nerazumljivo.
Prinosi iz prošlosti imaju samo informativni karakter i ne predstavljaju mogućnost ili projekciju očekivanih prinosa u budućnosti.
Više emocija donosi više iracionalnosti. Što je veća iracionalnost, veća je mogućnost kratkoročnih anomalija, koje se obično manifestiraju u pretjeranom optimizmu ili pesimizmu. Na tržištima kapitala, posebno na dioničkim, višak optimizma se obično očituje u činjenici da dionice postaju (pre)visoko cijenjene i, obrnuto, u slučaju pretjeranog pesimizma postaju (pre)nisko cijenjene. U ekstremnim uslovima, kada je previše optimizma nastaje takozvani balon vrijednosti, a medvjeđi trend kada je previše pesimizma.
Previše je pesimizma
Trenutno smo u onoj drugoj krajnosti, kada je pesimizam potpuno prevladao optimizam, i to s razlogom. Svjedoci smo rata u Ukrajini, inflacija je na nivou koji pamte samo ljudi rođeni daleko u prošlom stoljeću, a iz glavnih medija svakodnevno slušamo da je samo pitanje vremena kada će se svjetla ugasiti zbog potencijalne energetske krize.
Ako nas istorija nečemu uči, to je da se nijedna supa ne jede tako vruća kao što se kuha, a opet će važiti pravilo da istina leži negdje između i da smo veoma blizu tačke kada možemo reći da su u strahu (pre)velike oči. Ako ovu frazu prevedemo na tržišta kapitala, otkrit ćemo da su svi mogući loši scenariji, uključujući i recesiju, uzeti u obzir u trenutnim cijenama na berzi.
Dozvolite mi da završim citatom i radnjama koje je decenijama ponavljao jedan od najuspješnijih investitora, Warren Buffett, “kada se drugi boje, ja postajem pohlepan”. U priloženoj tabeli prikazani su prinosi berzanskog indeksa S&P 500 nakon što je u određenom trenutku indeks izgubio 20 posto u odnosu na prethodnu najveću vrijednost, odnosno u trenutku kada je indeks ušao u područje medvjeđeg trenda. U većini slučajeva indeks je i nakon tog trenutka izgubio određenu vrijednost, ali činjenica je da svaki put kada je izgubio 20 posto, sljedećih deset godina je u prosjeku imao natprosječan rast.
Autor teksta: Izidor Jerman, Triglav Skladi