Stručna analiza – Visoka inflacija još uvijek uzburkava duhove

30. Augusta 2022.

Sve je veća zabrinutost da se nećemo tako brzo oprostiti od okruženja rasta cijena.

Nakon što su tržišta obveznica uzela nekoliko sedmica predaha od očekivanja spiralnog rasta kamatnih stopa u prvoj polovini godine, zabrinutost ulagača da se možda nećemo moći riješiti visoke inflacije ponovo je počela da raste.

Posljednjih sedmica rast cijena plina, posebno u Europi, dostigao je nove rekordne vrijednosti. Ovim su tržišta ponovo podigla opklade na veće konačne kamatne stope i u SAD i u Europskoj uniji. Tome su doprinijeli i komentari članova odbora guvernera centralnih banaka i SAD i EU, uz nagovještaje da bi veća povećanja kamatnih stopa ipak mogla biti adekvatna za potrebe suzbijanja inflacije.

Osim visoke cijene plina, duhove uzburkava i visoka cijena struje, koja je usko povezana sa cijenom plina.  U svakom slučaju, međunarodne plinske sankcije između Europe i Rusije sada se sve više odražavaju na cijenu ovog energenta, i čini se da je očito nitko ne može obuzdati.

 

Očekivanja viših kamatnih stopa

Očekivanje rasta kamatnih stopa sve je izraženije u Europi na kratkoročnom dijelu krive, gdje je šestomjesečni euribor praktično već dostigao jedan posto. S obzirom da se tržišna očekivanja za ključnu kamatnu stopu iduće godine kreću između 1,5% i 2%, realno je očekivati ​​daljnji rast kratkoročnih euribor stopa ukoliko ne dođe do zaokreta u razmišljanjima centralnih banaka, počevši s druge strane Atlantika.

Na dugom kraju krive, slika je već interesantnija za dugoročne investitore, budući da dugoročni prinosi već uključuju očekivana kratkoročna povećanja, pri čemu se prinosi kreću u prosjeku znatno iznad prosječne godišnje inflacije u EU u posljednjih 25 godina.

Na posljednjem sastanku Europske centralne banke, na kojem je banka ponovo vratila ključnu kamatnu stopu sa -0,5% na 0%, predstavila je i novi instrument za sprječavanje fragmentacije na tržištu državnih obveznica.

 

Razlike u prinosima u Europi

Takozvani instrument za zaštitu monetarnog poslovanja ili “instrument zaštite transmisije” trebalo bi da zaštiti monetarno poslovanje centralne banke od divergencija koje se javljaju na europskom tržištu duga. Na prezentaciji je, nažalost, zainteresirana javnost ostala bez detaljnijih informacija, na primer, da li postoje razlike između prinosa obveznica europskih zemalja, takav program bi se zaista aktivirao i sa kojim finansijskim kapacitetom.

        Šestomjesečni euribor (u %)

Prema najnovijim trendovima jaza u prinosu između 10-godišnjih njemačkih i italijanskih obveznica, može se vidjeti da je ovaj tip jaza trenutno ograničen na 2,4 procentna poena. Procjena tržišta o prijelomnoj tački od 2,4% daleko je od slučajnosti, jer se smatrala prijelomnom tačkom tokom Covid krize, s kojom je konačno pokrenut posljednji program kvantitativnog ublažavanja (PEPP) koji je pripremila ECB.

Međutim, italijanska marža svakako ne bi trebala biti izolovan slučaj za reakciju centralne banke, zbog čega je važna i dinamika raspona prinosa u preostalim zemljama EMU. Trenutno su rasponi prinosa na obveznice zemalja istorijski visoki, a dugoročni prinosi na obveznice Italije i Grčke između tri i četiri posto za sada nikoga ne zabrinjavaju. Ako ništa drugo, bit će važno mišljenje agencija za kreditni rejting.

 

Autor teksta: Aleš Čačovič, Triglav Skladi

Kontaktirajte nas

Pišite nam, stojimo Vam na raspolaganju. Da biste mogli primiti odgovor, ili ako želite da primate informacije o našim ponudama ili sa tržišta kapitala, molimo unesite svoje kontakt podatke.


    O društvu

    Triglav Fondovi društvo za upravljanje investicijskim fondovima d.o.o. Sarajevo je osnovano 2000. godine pod nazivom Prof-In d.o.o. Sarajevo. Kao jedan od vodećih upravitelja investicijskih fondova u Bosni i Hercegovini, društvo Triglav Fondovi d.o.o ima sva potrebna profesionalna znanja i upravljačke vještine te na taj način ispunjava standarde i uvjete potrebne za uspješno upravljanje investicijskim fondovima.

    Triglav Fondovi d.o.o. Sarajevo je dio Grupacije Triglav.

    Kontakt podaci

    Adresa: Ul. Mehmed paše Sokolovića br. 15 71000 Sarajevo

    Telefon:  +387 33 277 270

    Fax: +387 33 277 271

    Sva prava zadržana © 2021 Triglav Fondovi d.o.o. Sarajevo

    Development by Lilium Digital

    Kontaktirajte nas
    X